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美国国债主力买盘易主,恐成为债市弱点

① 美国政府打破金融危机时代的举债纪录,突破一年1万亿美元的发债金额,依赖可能让赤字融资成本更高的债权人捧场。美国15.6万亿美元的政府债市是全球最大,最具流动性的市场,未必客户会流失。但需求的最大增长来自民间部门,而非公共部门。这点攸关重大,因为如果这些对价格敏感的买家开始推高利率,可能会带动美国债务的平均利率,目前已接近九年高点;
② 投资人基础的转变在全球借贷基准10年期公债的标售结果中显而易见。随着国际储备达到高峰,外资买盘的比重停滞不前。不过,在交易所交易基金(ETF)和其他被动投资产品呈现爆炸性增长的情况下,国内买盘比率稳步上升。2018年美国基金平均买入美国每个月发行公债中的一半左右,反观2010年佔比约为五分之一;
③ 美国前财政部官员、现在是外交关系委员会高级研究员的Brad Setser说:“国内买家是否愿意吸收所有净供应,或是美国公债收益率在某个时间点是否必须上升至更具吸引力的资产水平,这个问题一直挥之不去”