上周现货黄金开盘1208.98美元/盎司，最高1242.98美元/盎司，最低1199.72美元/盎司，收盘1241.34美元/盎司，全周金价上涨32.57美元，涨幅2.69%。整体来看，前期美联储态度转变造成的变动已经基本被市场消化，金价基本处于震荡走势中，但周五受到非农数据大幅低于预期的影响出现暴涨。
图 1 周内金价走势
数据显示，美国4月个人消费支出环比增长创近7年来最快增速，核心个人消费支出也有所提高，密歇根大学消费者信心指数也位于近年高位附近；标普/凯斯-席勒20城房价指数超预期上涨；ISM制造业指数上升，但PMI创下六年半以来新低；第一季度GDP终值折年率上修至增长0.8%。就业方面，ADP公布的美国企业5月新增雇员17.3万符合预期，4月数据则有所上修；上周首次申请失业救济人数减少1000至26.7万，连续三周下降。更重要的是，周五非农数据仅3.8万大幅低于预期，但是失业率下降至4.7%，低于此前耶伦曾认为的充分就业的失业率4.8%。
总体上看，美国经济继续保持复苏，中长期看美联储持续升息的理由依然充分。圣路易斯联储主席Williams和达拉斯联储主席Kaplan均表现出鹰派的观点，再次支持尽早升息。在失业率进一步降至新低的情况下，非农就业的大幅增长更为困难，我们认为此次极低的非农数据并不能说明就业市场的拐点到来，周五金价暴涨有矫枉过正之嫌。此外，虽然美联储加息脚步不会停止，但是6月加息可能性已经基本不存在。联邦基金利率期货显示，6月、7月、9月升息0.25%概率分别为3.8%、30.2%、39.5%，同时情况表明，下一次联储会议声明将很重要。
图 2 美联储官员态度变动
欧洲方面，欧元区5月CPI符合预期继续弱势，能源价格下跌仍是通胀低迷的主因，核心CPI则略有走强。在上周四的会议上，欧洲央行维持三大利率不变，维持明后两年预期不变，仅上调了2016年CPI预期。德拉吉强调，欧央行将密切关注通胀前景，并准备好在必要时运用所有可用工具，同时强调在经济刺激措施生效之前，需要保持耐心。往后看，欧洲经济边际改善的情况，尤其是通胀的变动仍将是政策变动的决定性因素，但欧元区政策进一步宽松的可能性仍小。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周增加12.78吨，此前一周曾增加18.13吨，机构持仓量继续上升，增仓速度放慢。CFTC公布的数据显示，截至周二纽约金非商业持仓净多头为197135张，此前一周持仓为206632张，多头持仓出现下降。该情况表明投资者对金价的态度继续转变，但由于周五行情变动剧烈，因此需要继续关注后期数据变动情况。
图 3 纽约期金净多头持仓情况
综合来看，前期美联储态度转变造成的变动已经基本被市场消化，金价基本处于震荡走势中，但周五受到非农数据大幅低于预期的影响出现暴涨。技术上看，金价再次回到1230美元上方，表明多头压力暂时得到缓解，由于周五暴涨可能已经超越了数据本身的影响力，后期需等待市场完全消化之后才会再次判明方向，中线暂时观望。此外，本周欧美主要经济数据不多，但中国将公布大量数据，且周二和周四耶伦和德拉吉将有讲话，需要予以关注。
图 4 重点关注数据或事件
