上周现货黄金开盘1252.45美元/盎司，最高1261.00美元/盎司，最低1239.58美元/盎司，收盘1249.92美元/盎司，全周金价微涨0.22美元，涨幅0.02%。整体来看，上周金价持续小幅下探，周四出现较为明显的下跌后，周五反弹收复大部分失地。美元指数出现较为明显的上涨，消息面仍以偏空为主。
图1 上周金价走势
上周公布数据显示，美国1月房价继续上涨且同比环比涨速均有所加快；去年四季度实际GDP环比终值上调0.1%至2.1%；2月PCE平减指数符合预期并且同比继续加快增长；3月密歇根大学消费者信心指数继续保持高位附近。总体上看，美国经济扩张脚步继续，但通胀等方面未来有逐步回落的可能性。
美联储方面本周发言较多，理事Fischer和Powell、波士顿联储主席Rosengren、达拉斯联储主席Kaplan、芝加哥联储主席Evans、克利夫兰联储主席Mester、旧金山联储主席Williams态度偏鹰派，仅有堪萨斯城联储主席George一人发表了鸽派讲话。总体上来看，目前美联储内部对年内加息次数的看法中，3次仍是最主流的观点。
根据CME的联邦基金利率期货，市场隐含的下一次加息位于6月的可能性高于9月，12月进行年内第三次加息的概率为36.7%。可以看到，市场对年内加息三次有所预期，但从绝对水平上看仍不够强烈。我们仍认为，随着经济复苏和再通胀的强化，美国今年的3次加息较去年更加确定，但是目前条件看通胀可能会逐步回落，因此达到或超过4次的概率也不大。
图2 美联储3月会议声明
欧洲方面，数据显示欧元区3月CPI同比上涨1.5%，低于预期并且比前期有所回落，具体来看意大利、法国等数据均走弱，并且此前公布的数据也显示德国通胀也在走弱。总体上看，欧洲虽然经济复苏但是通胀仍弱于预期。欧央行内部对未来货币政策的分歧延续，但大部分委员观点的差异集中在年末前后是否应当正式开始收紧，因此未来欧元区实质性退出宽松的步伐可能仍将慢于市场预期。此外，英国正式宣布退出欧盟，并且将为此展开谈判，目前这一变动对市场影响已经非常有限。而后期的法国大选是另一个仍需要关注的因素。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周仓位减少0.3吨，此前一周仓位减少1.48吨。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为137820张，此前一周持仓量为116252张，净多头持仓量继续增加。上周黄金现货持仓并未伴随金价反弹而提高，但是期货持仓有所提高。
图3纽约黄金期货持仓情况
综合来看，上周金价持续小幅下探，周四出现较为明显的下跌后，周五反弹收复大部分失地。美元指数出现较为明显的上涨，消息面仍以偏空为主。技术面上看，金价在前期高位附近遇到阻力，1265美元仍是目前主要的中短期压力位，预计震荡走势仍将维持，三角形整理上沿重新形成后，中枢或位于1220美元附近，底部为1200美元上方。上方压力位则位于1270美元以上，后期继续重点关注多空对上述位置的争夺。
另外，我们此前曾提示过，“再通胀交易”（reflation trade）和“特朗普交易”（Trump trade）是目前影响市场的两个主要逻辑线。再通胀形成对应的是货币收紧的速度跟不上通胀回升的速度，而目前来看再通胀交易进一步加速的可能性不大，因此该长期预期出现变动，转化成短期预期，即通胀连续低于预期后市场反向交易再通胀，阶段性押注货币宽松或边际宽松时间更长的可能性上升。这对金价来说表现为长期利多转化为潜在的短期先利空后利多。另一方面，“特朗普交易”的变动仍有较大不确定性，继医保改革失败之后，下一个重点在于减税，高盛预计最晚在6月将有结果，届时市场将对此予以反映，我们也将持续关注。
本周公布的重要数据包括：美国ISM制造业指数和订单数据，以及最重要的非农数据。欧元区和日本的PMI，以及欧元区消费数据、PPI等，也可予以关注。
图4重点关注数据或事件(一)
图4重点关注数据或事件(二)
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金盛盈富投资分析部
